Tópico destinado à avaliação de investimentos na Tenaris Confab. Se você não conhece ou nunca ouviu falar desta empresa, lá vai um resumão: ela trabalha com artefatos de ferro e aço, dentre os dois principais produtos fabricados pela empresa(tubos e equipamentos), a fabricação de tubos de aço soldados para a indústria energética brasileira destaca-se, pois a Confab é a líder na exportação desses produtos para o Mercosul e América Latina. Sua capacidade anual de produção é de 550 mil toneladas de tubos de aço soldado.
Segue um breve trecho do seu "perfil" em seu site: "A Tenaris é líder no fornecimento de tubos e serviços para a indústria energética mundial, assim como para certas aplicações industriais, contando com 23.500 funcionários e vendas anuais de U$S 10 bilhões".
Em sua carteira de clientes, o principal é a Petrobrás.
Segurança nas Publicações
Auditoria da PricewaterhouseCoopers:
"Como parte de nossos exames das demonstrações contábeis de 2010, examinamos também os ajustes descritos na Nota 2.4 que foram efetuados para alterar as demonstrações contábeis de 2009. Em nossa opinião, tais ajustes são apropriados e foram corretamente efetuados. Não fomos contratados para auditar, revisar ou aplicar quaisquer outros procedimentos sobre as demonstrações contábeis da Companhia referentes ao exercício de 2009 e, portanto, não expressamos opinião ou qualquer forma de asseguração sobre as demonstrações contábeis de 2009 tomadas em conjunto."
"Negócio Tubos
Em melhor situação do que no ano anterior, o Negócio Tubos inicia 2011 com uma carteira de pedidos de R$546 milhões (no ano anterior foi de R$249 milhões) e um cenário positivo por causa das perspectivas de mercado para os próximos anos, com projetos de gasodutos (principalmente offshore), alcooldutos e minerodutos em análise.
No mercado de exportação, os altos custos provocados pelos atuais níveis de taxa de câmbio, em conjunto com a participação cada vez mais forte de concorrentes internacionais com estratégias comerciais desleais e câmbio desvalorizado, continuam prejudicando as oportunidades de negócios, principalmente na América do Sul e no Caribe, nossos tradicionais mercados de exportação.
Nesse cenário, destaca-se novamente no Brasil o segmento de OCTG (Oil Country Tubular Goods) – produtos utilizados em revestimento de poços de petróleo –, que deve manter-se sólido devido aos planos de investimento anunciados pela Petrobras e por outras empresas privadas.
Para acompanhar o crescimento da demanda por produtos offshore, para dutos linepipe e para OCTG, a Companhia colocou em marcha um plano de investimentos agressivo visando companhar os requerimentos tecnológicos da Petrobras para dutos submarinos e exploração e produção de poços offshore. Destacamos os investimentos para produzir roscas Tenaris Hydril, especialmente desenhadas para satisfazer as exigentes condições de trabalho dos campos offshore em águas ultraprofundas.
Negócio Equipamentos
Manteve durante o ano de 2010 o bom desempenho de 2009 e encerrou o ano com um significativo nível de pedidos em carteira no valor de R$683 milhões (R$478 em 2009), composto principalmente por projetos do segmento de petróleo e petroquímica e de energia nuclear.
Durante o ano de 2010, com o objetivo de aumentar a capacidade de produção em 25%, foi construído um novo pavilhão de 7 mil m2 com foco em fabricação de equipamentos como vasos de processo, fornos petroquímicos e tambores de coque para refinarias.
Com base nos pedidos em carteira e nas perspectivas de mercado – anúncios de construção de novas refinarias e fábricas de fertilizantes e potenciais novas usinas nucleares no nordeste e sudeste do país, bem como o crescimento do segmento de celulose e as oportunidades de vendas de equipamentos para a área offshore da Petrobras, os quais ainda devem gerar novos negócios – estima-se um desempenho sólido, mantendo nossas expectativas positivas sobre seu futuro."
Ponto Fraco - Como explicar o desempenho de 2010
A Confab trabalha com produtos sobre encomenda e, desde o início de 2010, a demanda de pedidos da Confab caiu bastante. Isso fez com que sua ação caísse bastante, chegando a mínima de R$3,85 em 06/05/2010(impulsionada também pela crise na Grécia que afetou a bolsa de um modo geral, mas em nada afetou a empresa Confab, somente a ação mesmo. Puramente especulativo).
Com o preço extremamente baixo e com o surgimento de algumas novas notícias como os tubos para uma empresa do Peru, e principalmente, uma notícia de peso, que seria uma encomenda da Petrobrás em alto valor financeiro(quase R$800 milhões), com prazo de entrega em 1 ano e meio, fizeram com que a ação embalasse novamente, chegando ao topo de R$6,60, no dia 04/11/2010.
O problema foi que, justamente nesse período de novembro, foi divulgado o resultado do 3º trimestre de 2010, que foi uma lástima. Tantas notícias positivas para a empresa, tudo indicava um resultado mais otimista que os divulgados no início do ano de 2010. Mas com o fraco resultado apresentado, a ação começou a perder força e, nessas horas, os bons investidores começaram a vender suas ações, entendendo que a ação entraria numa tendência baixista. Desde então a ação entrou em um declínio forte.
Atualmente(06/03/2011) o preço da ação gira em torno de R$4,99.. Apesar do baixo preço atualmente, a empresa apresenta um múltiplo P/L de 21,4. O lucro líquido tem decrescido bastante por falta de demanda do ano anterior.
Pontos Positivos
» A empresa possui uma saúde financeira sólida. Basta olhar seus últimos 5 ou 10 balanços e verá que não apresenta um sequer com prejuízos no período. Além disso, a empresa sempre distribuiu dividendos.
» Ótimos índices de Liquidez Corrente e Liquidez Corrente Seca. São vários anos que a empresa vem demonstrando uma saúde financeira impressionante. Fechou 2010 com liquidez corrente de 5,0.
» Baixo endividamento. Atualmente a dívida bruta compõem 18% do valor do patrimônio líquido. Isso é extremamente favorável para a empresa, pois mostra sua capacidade de suportar às crises financeiras que possam surgir no futuro.
» Crescimento Constante. Apesar do ano de 2009 e 2010 apresentarem lucros líquidos menores que os anos anteriores, a empresa vem em constante crescimento a vários anos. Crescimento na casa de 35% a 45% ao ano. Sobre os dois últimos anos, vale lembrar que a crise de 2008 ainda refletiu na economia em 2009 e 2010.
Análise Gráfica de 2011
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| Ferramenta gráfica utilizada - GuiaInvest |
A empresa está uma tendência baixista forte. Mas, encontrou um forte suporte(histórico) na região de R$4,95. O histograma no MACD revela uma tentativa de reversão de tendência, se confirmar, a primeira resistência acima é na região de R$5,60.
Perspectivas para 2011 sob a Ótica do Investidor
A Confab é sem dúvidas, uma excelente empresa. Em 2010 deu uma "derrapada", se é que esse seria um bom termo para descrever o ano. Mas ainda assim, ela é daquele tipo de empresa, como dizia Buffet, que você pode viajar por 10 anos e, quando voltar, estará tudo tranqüilo.
O relatório administrativo mostrou uma ótima notícia que poucos fisgaram.. O book de pedidos da empresa está subindo para 2011 e, para os espertos, aproveitem o preço baixo antes que o mercado(como sempre, a passos de tartaruga) precifique o otimismo das notícias.
Além do aumento na demanda, conforme relatório da administração, a empresa divulgou em uma notícia ao mercado(notícia confab) de uma encomenda no valor de R$140,5 milhões. Na verdade, o valor citado é referente apenas ao início do projeto e poucos pescaram isso também. É citado na notícia "O trecho agora contratado se estenderá de Ribeirão Preto a Paulínia", ou seja, apenas uma pequena região de 209km, no estado de São Paulo, no entanto, o projeto de alcoolduto no país se estende do centro-oeste ao estado de São Paulo, conforme notícia divulgada no site portosenavios.
Sobre o pré-sal, as últimas notícias divulgadas pelo oglobo são favoráveis("Petrobras quer perfurar 20 poços no pré-sal em Santos em 2011").
Tudo indica que estamos no estalar de dedos para o início da subida do papel, o melhor no momento é aproveitar o alto múltiplo P/L da empresa que assusta muitos investidores e entrar nesse preço baixo.
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