Empresa comprando suas próprias ações. É Bom ou Ruim?

Muitas empresas já lançaram ou lançarão programas de compra de ações próprias.

É muito comum notícias do tipo "Empresa X lança programa de compra de próprias ações no total de R$ ...". 

Não há regras que proíbam empresas de comprarem suas próprias ações, ou que as limitem qualquer tipo de investimento deste tipo.

Para o mercado em geral, isto é uma notícia positiva. Mas deve-se atentar à alguns pontos importantes com estas notícias.

Pontos Positivos em Comprar as Próprias Ações

Em geral, o mercado de ações entende notícias de compra de ações próprias como uma atitude positiva por parte da empresa. O motivo é bem simples de entender, se a empresa está investindo nela mesma, é sinal de que aquela empresa está atrativa ao mercado e é um investimento economicamente viável. Entenda mais sobre este ponto de vista:

• Para os investidores daquela empresa, a notícia da empresa estar comprando ações próprias significará que a empresa tem algumas informações internas, que talvez não tenham sido divulgadas e que, em um futuro próximo, farão com que suas cotações subam consideravelmente. Por isso, esta é uma notícia que deixará uma certa ânsia positiva implícita.
• Para dividendos e juros sobre capital próprios, os valores serão maiores a partir do momento da compra das ações, pois com menos ações para se dividir o lucro, o valor do lucro por ação ou dividendo por ação, será maior. Resumindo, aumentará a remuneração dos sócios.
• Demonstra que a empresa acredita em seu próprio potencial, não é uma empresa medrosa e mostra uma certa "segurança" aos investidores, passando uma imagem a mais de credibilidade.

Pontos Negativos

Você é um empresário? Se não, imagine que seja e, imagine também qual tipo de negócio em que você atuaria. Agora pense que das receitas totais de vendas de sua empresa, você terá sua margem de contribuição(receitas totais subtraído dos custos(produção) totais). Desta margem de contribuição você terá que ter estratégias para reinvestir parte do lucro em sua empresa para continuar em crescimento e parte do lucro você irá dividir aos sócios.

Até aí, tudo certo. Mas, agora imagine uma situação hipotética. Você, ao estudar sua linha de produção, descobre que é possível dobrar sua produção analisando os gargalos, mas para que isso aconteça, é necessário comprar uma máquina muito cara. 

Então, ao ouvir de seu gerente de produção que é possível dobrar sua produção com esta máquina em um prazo de três meses, você resolve fazer uma reunião com seus diretores e mostrar para eles a estratégia discutida com o gerente. No entanto, ao propor a compra da máquina, a controladoria da empresa pede um tempo para estudar o investimento. Após alguns dias, os controllers se reunem novamente com você e mostram os seguintes dados: Cada R$1,00 gasto com a produção de seus produtos, você tem uma margem de contribuição de R$0,05. Ou seja, o retorno do giro de produtos de sua empresa é de 5%. Em contrapartida, com base em estudos, espera-se uma valorização de 30%(por razões diversas) nas cotações de sua empresa neste trimestre.

Então, existem duas facetas neste problema: por um lado, você pode investir a grana toda na máquina e dobrar sua produção no prazo de três meses, com isso estudar outros gargalos e continuar crescendo a produção(empresas com margens tão baixas ganharão no giro(na quantidade), como em um supermercado, isto faz com que a quantidade de produtos acabados feitos pela empresa seja um fator determinante no lucro final). A outra faceta seria a possibilidade de não comprar esta máquina no momento, mas aplicar o dinheiro em suas próprias ações e, apesar do risco, aproveitar a possibilidade de um bom negócio.

Chegamos então ao problema proposto. Muitas vezes é anunciado programa de compra de ações próprias, mas muitas vezes o programa não é algo assim "tão vantajoso" como o mercado vê.. O que acontece na verdade é que a maioria dos investidores não estudam a empresa a fundo, a ponto de conhecer a produção, margem de contribuição, possibilidades de reinvestimento dos lucros etc. E muitas vezes, a maioria dos investidores não pensarão que este capital que está sendo investido pela empresa na compra das ações próprias poderia ter um destino muito mais viável economicamente, seja na produção, seja na administração ou até mesmo em qualquer outro investimento disponível no mercado.