Um dos temas mais famosos e mais discutidos sobre os estudos de Benjamin Graham é a famosa "Margem de Segurança". Warren Buffet, em "O Investidor Inteligente", cita como a teoria mais importante aprendida com Benjamin Graham foi a Margem de Segurança.
Benjamin Graham, ao iniciar o capítulo de seu livro que define Margem de Segurança(Cap. XX), separa o primeiro parágrafo para fazer uma parábola. Graham faz uma parábola com uma antiga história(que foi até mesmo tema de discurso de um presidente dos EUA). A parábola é sobre uma antiga lenda que diz que sábios conseguiram resumir as relações terrenas em apenas três palavras, "Isto vai passar". Isto serveria para momentos felizes ou momentos tristes. Momentos de prosperidade ou momentos de dificuldades. "Isto vai passar". Graham faz uma parábola com essa antiga lenda para tentar utilizar o mesmo desafio para os investimentos: e tentar descrever em apenas três palavras o segredo de um bom investimento, ele então chegou a "MARGEM DE SEGURANÇA”.
Graham acrescenta que, para um investidor de sucesso, o conceito principal que se deve ter em mente, em todos os momentos, seria a Margem de Segurança do investimento/negócio.
O Poder de Lucro
Graham acrescenta neste capítulo a visão de "Poder de Lucro". Poder de lucro é a capacidade da empresa de transformar dinheiro agregado em lucro, transformar investimentos em lucros. Calcula-se poder de lucro dividindo o lucro da empresa pelo preço de mercado dela(é o inverso do cálculo de múltiplo P/L). O resultado deverá ser multiplicado por 100, e utilizar o resultado como uma porcentagem. Por exemplo:
- A empresa JHSF do setor de Construção Civil, teve um lucro por ação de 0,42 e a cotação atual dela é de 4,05. Sendo assim o poder de lucro da JHSF é 0,42 / 4,05 = 10,38%. Viu que eu utilizei lucro por ação e preço de cotação na conta? É pra facilitar mesmo, se você for utilizar o total de ações da empresa multiplicado pela cotação atual, daria também o valor de mercado e se você dividir o lucro da empresa por esse valor também chega no poder de lucro, mas é bem mais complicado. Além disso, peguei o valor do lucro por ação da empresa através do site fundamentus que facilita bastante.
Para o exemplo da JHSF, o valor de 10,38% de poder de lucro revela que, para cada R$100,00 em ações(já que calcula-se sobre o preço de mercado da empresa), a empresa consegue converter R$10,38 em lucro. Mas, para que isso? O Tesouro Direto(renda fixa) consegue lucros anuais de até 14% ao ano, dependendo do prazo do investimento e do tipo de investimento. O índice mostra que esta empresa tem poder de lucro inferior ao tesouro direto(dependendo do tipo de título do tesouro). Vale ressaltar a alta taxa de juros no Brasil.
Estratégia do Investidor Conservador
Além da estratégia de investimentos agressivos apresentados por Graham(no oitavo capítulo do O Investidor Inteligente, Graham chama a estratégia de Investidor Empreendedor), Graham apresenta outra estratégia um pouco mais conservadora que consiste em investir parte de sua renda em renda variável e parte em renda fixa. Por exemplo investir 70% em ações e 30% em títulos do governo.
A vantagem desse tipo de investimento, parte em ações, parte em renda fixa é que sempre que o mercado cair sem explicação direta a sua empresa, você pode aproveitar o preço e comprar bastante, se a ação subir demais, a um ponto que te deixe com uma baixa margem de segurança, você venderia as ações e, caso não tivesse outra empresa boa o suficiente no mercado, você voltaria o dinheiro para a renda fixa.
Estratégias dos Investidores Empreendedores
Já tem um tópico para ensinar os conceitos básicos sobre os investidores empreendedores aqui no site, chama-se "Peneirando Ações com Benjamin Graham - Investidor Agressivo / Empreendedor", recomendo leitura.
A fórmula mágica dos investidores empreendedores é resumidamente isto: Empresas em crescimento + Margem de Segurança. Enquanto a escolha por empresas em crescimento é a principal pedida do Investidor empreendedor, por se tratar de empresas promissoras e que, em geral, terão valorização também na cotação para acompanhar o ritmo da empresa, o investidor agressivo/empreendedor terá o conceito de margem de segurança como principal norteador para a tomada de decisão do investidor empreendedor.
Faremos um tópico para explicar apenas o conceito de Margem de Segurança, já que se trata de um assunto muito importante.
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